特朗普2.0大幕打开，搅拌全球老本市集，也使得本年前11个月明慧的黄金“蒙尘”。现货黄金价钱在10月30日创下2788.54 好意思元/盎司的历史新高记录后，沿路颠簸走低，现时位于2600好意思元/盎司隔邻。本年前11个月，金价累计涨幅达28%，仍有望创出十余年以来的最大年度涨幅。

包括高盛、好意思银和摩根大通的分析师仍看好2025年金价走势。华尔街预测，在列国央行捏续购金、地缘政事风险频发、好意思国反通胀进度放节略特朗普营业和政策关税不细目性等要素作用下，金价有望在2025年冲破3000好意思元/盎司大关。

天下黄金协会北好意思市集高档策略师康乔（Joseph Cavatoni）近日在深圳接纳第一财经记者专访时示意，来岁金价表露时很大程度上取决于特朗普新政府的政策，畴昔3至6个月是蹙迫的不雅察窗口。他预期，鉴于税收措施等更为紧要的措施需经好意思国国会批准，耗时较长。因此，这也意味着，到来岁下半年前，好意思国除外的投资者和央行或连接增配黄金，而好意思国投资者则捏中立立场。

弥远而言，黄金仍将是投资者和央行的首选财富之一。

在谈到黄金与比特币是否存在竞争关连时，康乔对于好意思联储主席鲍威尔格式比特币“像黄金相同——仅仅假造和数字化”的不雅点捏保留立场。他示意：“当风险财富上升时，比特币和黄金齐呈正关联。但当市集下降时，黄金呈负关联，比特币则呈正关联。”

第一财经：你何如评价本年黄金的发达？

康乔：本年有三个渊博且至关蹙迫的要素激动了金价走势。起首，列国央行捏续增多黄金储备。天下黄金协会的看望骄气，央行购金的主要事理包括投资组合中的流动性对冲需求，对本国和全球通胀的担忧，以及在珍视时期看成流动性器具。此外，好意思元贬值担忧，债务职守风险以及好意思国或对一些国度践诺的制裁风险等，亦然央行捏续购金的原因之一。

央行积极购金的趋势如故捏续了14年。其中，以中国、波兰、土耳其、菲律宾和印度为代表的一些国度央行增捏黄金的行径相配活跃。

另外两大激动要素，则源于东西方投资者在不恻隐境下的黄金投资策略。本年上半年，在投资组合多元化、请问率和流动性等要素的影响下，以中国、印度和日本为代表的东方投资者加快建树黄金，ETF流入量创历史新高，显贵激动金价。与此同期，亚洲市集对什物黄金的需求仍很是可不雅。

到了下半年，以好意思国为代表的西方投资者强势追溯。追随好意思联储启动降息周期，投资者转化念念维策略，黄金在投资组合中的配比随之走高。

上述三个要素在往时一年中捏续分解影响，激动金价走势。现时，咱们正密切心思12月和来岁1月的情势，以判断2025年的黄金市集发达。

第一财经：在你看来，来岁黄金价钱发达的主要驱动要素为何？

康乔：这在很大程度上取决于特朗普新政府的政策。我觉得，特朗普政府和共和党执掌的国会将心思四个方面的政策议程，包括好意思国濒临的债务职守和强势好意思元，好意思国在全球地缘政事样式中饰演的变装，税收政策变化，以及改进。上述要素重叠好意思联储货币政策，齐将对金价产生影响。

我觉得，畴昔3至6个月是蹙迫的不雅察窗口——特朗普的关税胁迫是否将付诸践诺，何如影响营业伙伴和好意思国通胀？新政府要何如削弱债务职守？上述问题将影响好意思国经济、国外营业样式，并最终影响列国央行和各地消耗者对黄金的合座消耗行径。

第一财经：总体而言，你何如预期来岁的金价走势？

康乔：天下黄金协会不合金价进行预测，但复旧其价钱走势的要素有望延续，列国央行有望连接增多黄金储备，且东西方投资者建树黄金的趋势未变，尽管其活跃程度有待不雅察。

此外，金饰消耗方面的发展值得心思。受金价高企的影响，消耗者需求放缓。诚然，一朝金价在2600-2700好意思元/盎司隔邻安谧下来，消耗者是否将在畴昔几个月从头过问金饰消耗市集，仍待不雅察。

第一财经：你对好意思联储来岁的货币政策有何预期？黄金在货币宽松周期中的发达何如？

康乔：鉴于处事增长等的经济数据较预期更为顽强，好意思联储来岁的降息秩序或比率先预期的要慢。虽然，这是在不探究特朗普政府可能践诺政策的前提下。

历史数据骄气，宽松周期将支捏黄金市集走势。追随好意思联储降息，北好意思黄金ETF市集已从净流出转化为净流入。

第一财经：对于黄金、比特币或其他另类投财富品之间的关连有好多筹划。好意思联储主席鲍威尔格式比特币“像黄金相同——仅仅假造和数字化”。你对这两种财富之间的关连有何观点？

康乔：咱们将比特币视为一种风险财富。黄金和比特币的关连，和黄金与其他风险财富的关连疏通。

我觉得，鲍威尔不错更融会讲明的是，黄金具备使用案例。它是天下银行、国外货币基金组织和其他机构招供的、被世俗接纳的中央银行储备，它在投资组合中分解作用。此外，黄金还具备时间和工业用途，且是消耗品。

与此比拟，比特币除了投契性投资外，现时莫得明确的界说用例。天下银行示意其莫得经验成为储备财富。

比特币的走势跟踪风险财富，如科技股等风险财富，而黄金与风险财富的关联性则有所不同。具体而言，当风险财富上升时，比特币和黄金齐呈正关联。但当市集下降时，黄金呈负关联，比特币则呈正关联。

此外，黄金的流动性是真确委果的，这响应在交往所、场酬酢易市集和什物市集上。比特币的流动性则相对不细目。

因此，在投资多元化效益、流动性和请问率三蹙迫素的概括考量下，增多黄金在投资组合中的配比，有望提供更好的风险调遣请问——看成一种更为均衡的什物质产，黄金在市集下行时提供保护，在上行时带来去报。

与此比拟，增多比特币投资只会增多风险，因此咱们将其视魄力险财富。

第一财经：哪些要素会对金价变成下行压力？

康乔：若列国央行需要大范围出售其捏有的黄金，可能会给黄金市集带来下行压力。需要指出的是，央行购金这一长达14年的趋势，至少在畴昔5年内无法意想其逆转的迹象。

第一财经：鉴于特朗普政府的政策不细目性，你提到许多投资者处于不雅望模式。那么，畴昔有哪些需要心思的要津时期节点？

康乔：1月20日（总统接事）是一个起首。我觉得，从来岁头运转的10周时期内，新政府将进行内阁职位的提名，而共和党执掌下的参众两院将尽力于于通过总共提名任命。

黄金期权市集也骄气，投资者看涨黄金在2月末3月初运转的发达。

此外，税收措施等更为紧要的措施，需要通过国会批准，将在来岁下半年透露融会。这也意味着，到来岁下半年前，好意思国除外的投资者和央行或连接增配黄金，而好意思国投资者则捏中立立场。

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葛唯尔

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